关于港股流动性的修复情况

在《关于港股的流动性泛滥悖论》一文中，我们指出了一类严重的错误：把3个月hibor利率低等同于港股流动性充裕。之所以说这个错误严重，是因为它把“紧”说成了“松”，会导致我们在战略方向上出现严重误判。

如上图所示，在香港当前的货币制度下，金管局的资产负债表和香港银行体系的资产负债表恰好反向运动。也就是说，金管局扩表，会导致香港银行体系缩表；相反，金管局缩表，会导致香港银行体系扩表。

正是因为这个特性的存在，才有了一个反直觉的规律“hibor利率走低，代表金管局收缩hk银行体系的流动性，敦促外资流出”。

这个错误给了我们一个教训，碎片化的东西知道越多，越有害，你不知道“新学到的知识”是不是一个天坑在某个地方蹲你。

当我们纠正了3个月hibor利率的使用方法之后，不难发现，港股的流动性正在修复：

如上图所示，3个月hibor利率已经回升到2.04%附近，已经十分接近有效联邦基金利率的1/2了。

此外，还有一个更加直接的证据，

如上图所示，港币汇率脱离弱方保证的幅度在加深，这说明，外资流出hk的势头在减缓，已经开始体现到港币汇率上了。

如上图所示，如果外资开始回流香港，那么，香港银行的资产负债表会扩表，这会导致3个月hibor利率进一步提高。

因此，如果未来港币汇率往强方保证移动，并且3个月hibor利率不断地攀升，那么，恒生科技指数很有可能重拾向上的动能，完成股债汇的联动，让我们拭目以待。